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再惠定位为中国餐饮线上运营与营销解决方案提供商，核心业务包括新媒体系列服务（2024年占营收60.3%）和在线%）。公司通过AI小惠模块实现自动化店铺诊断，AI达人匹配模块连接70,712名达人资源，2024年促成超9.3亿次跨平台互动，在大众点评和小红书分别占据14.4%和9.8%的市场份额。
商业模式采用技术+服务双轮驱动：新媒体系列服务按项目收取服务费（平均客单价约6.3万元/年），在线商户解决方案采取订阅制（平均合同期6-12个月）。截至2025年9月30日，累计服务43,890家客户，覆盖中国28个省级行政区。
公司营收从2023年的3.79亿元增长至2024年的4.95亿元，年复合增长率达30.8%；2025年前三季度营收4.49亿元，同比增长25.9%。增长主要由新媒体系列服务驱动，该业务收入从2023年1.91亿元激增55.7%至2024年2.98亿元，2025年前三季度进一步增至2.99亿元，占总营收比例从50.6%提升至66.5%。
核心业务呈现显著分化：在线商户解决方案收入连续两年下滑，从2023年1.62亿元降至2025年前三季度1.00亿元，占比从42.9%萎缩至22.3%。
尽管营收持续增长，公司仍未摆脱亏损困境。2023年净亏损4.46亿元，2024年收窄至2.35亿元，2025年前三季度亏损0.71亿元，三年累计亏损达21.72亿元。亏损主要源于高额销售费用（2024年占营收65.6%）和可转换优先股公允价值变动（2023年确认1.96亿元亏损）。
经调整后经营性亏损（剔除优先股公允价值变动）显示改善趋势，从2023年2.49亿元收窄至2024年1.77亿元，但经营性现金流持续净流出，2025年前三季度仍净流出1.33亿元。
毛利率从2024年的60.6%骤降至2025年前三季度的53.6%，主要因新媒体系列服务收入占比上升（该业务毛利率58.7%低于在线%），以及达人采购成本增加（2025年前三季度采购服务成本同比激增92.8%至1.26亿元）。
分业务看，在线商户解决方案毛利率维持在68%以上的高位，但收入持续萎缩；新媒体系列服务毛利率从2023年63.2%降至2025年前三季度58.7%，规模效应未能有效对冲达人分成成本上涨压力。
营收结构呈现高度集中风险：新媒体系列服务收入占比从2023年50.6%飙升至2025年前三季度66.5%，而在线商户解决方案占比持续下滑。其他业务（含自营餐厅）收入从6.5%增至11.2%，反映公司尝试通过多元化业务对冲风险，但自营餐厅贡献有限。
按地区划分，一线%，二线%，低线%，区域布局集中风险显著。客户行业分布中，餐饮企业占比超90%，疫情反复可能对核心客群造成冲击。
客户留存率方面，2024年续约率72%，低于行业85%的平均水平，反映服务粘性有待提升。单个客户平均收入（ARPU）从2023年2.72万元提升至2024年2.99万元，但主要依赖客单价提升而非客户数量增长。
采购成本结构中，达人服务费占比从2023年39.4%升至2025年前三季度60.5%，供应商议价能力增强可能进一步挤压利润空间。公司与核心达人的合作期限多为1年，存在服务连续性风险。
股权架构存在VIE历史遗留问题，尽管公司2024年已解除VIE结构，但历史合同安排仍可能引发监管风险。IPO后软银持股将稀释，但仍为单一最大股东，存在股权集中风险。
高管薪酬呈现两极分化：李晓捷2024年薪酬总额287万元（含股权激励），而其他高管平均薪酬约85万元。股权激励计划覆盖1,204名员工，占总人数87%，但行权条件未明确业绩挂钩指标，激励效果待考。
市场高度分散（CR5仅3%），面临美团、抖音等平台自营服务挤压，2024年营销费用率仍高达65.6%，远高于行业平均45%水平。销售费用从2023年2.43亿元增至2024年3.25亿元，占营收比例维持在65%以上，获客成本高企。
AI系统故障可能导致服务中断，2025年AI辅助文案采纳率虽达80%，但核心算法依赖开源模型（如DeepSeek、Stable Diffusion）。研发投入占比从2023年14.4%降至5.9%，技术投入不足可能削弱长期竞争力。
流动比率仅0.2，流动负债净额21.98亿元，现金及等价物从2023年6.55亿元降至2025年9月4.01亿元。公司主要依赖股权融资维持运营，截至2025年9月底累计亏损达21.72亿元，持续经营能力存疑。
数据跨境传输、AI生成内容合规等监管要求趋严，曾因VIE架构面临外汇登记风险。2024年解除VIE结构后，历史合同安排仍可能引发监管审查，业务运营存在合规不确定性。
依人营销（占收入66.5%），而达人合作成本年增47%，可能陷入收入增长-成本攀升的恶性循环。在线商户解决方案收入持续萎缩，新业务拓展效果尚未显现，收入结构单一化风险加剧。
公司面临的核心财务挑战在于增收不增利：尽管营收三年复合增长28%，但毛利率持续下滑，净亏损规模仍达亿元级。对比同业，中国有赞（2024年毛利率68.2%，美团到店酒旅业务毛利率88.4%，公司53.6%的毛利率处于行业低位。
资产负债表显示，可转换优先股达23.44亿元，转股后将显著摊薄现有股东权益。运营效率方面，销售费用率65.6%显著高于行业平均，反映获客成本高企；研发投入占比持续下降，技术竞争力面临挑战。
再惠作为餐饮SaaS赛道的头部企业，受益于行业数字化红利，营收增长势头强劲。但毛利率下滑、客户与供应商集中度攀升、现金流紧张等风险不容忽视。投资者需重点关注：新媒体系列服务能否维持高增长、AI技术投入能否转化为成本优势、以及监管政策对数据与内容合规的影响。建议谨慎评估其在高度竞争市场中的长期盈利能力。
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2月16日上午，应急管理部召开除夕视频调度会，对切实做好烟花爆竹等领域安全防范工作进行再动员再部署。
此前，立陶宛新总理鲁吉尼埃内向我国低头认错，坦言准许设立“台湾代表处”是战略错误，还称，“立陶宛和中国有邦交，希望与中国维持贸易，并期盼与中国达成解决争议的方案; 立陶宛可以决定代表处大门上的名称”。
2026年1月14日，日本冲绳县石垣市搞所谓的“开拓日”庆典，市长中山义隆在那儿大声宣读首相高市早苗的致辞，声称要对进行“环境调查”。消息传出，不到12小时，中国海警的4艘舰艇就已经齐刷刷地切入领海。
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清晨推开窗能撞见好空气，已经是很舒服的小事了。只是看着从前熟悉的老房子，慢慢换成新式楼房，县城也越变越大、越变越新，反而会觉得陌生、不习惯，这种心情太真实了。那些老式房屋里，藏着你熟悉的烟火气和旧时光，一下子被崭新的模样取代，心里总会空一小块。
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中国春节马上就要来了，令人意想不到的是，中日之间的航空班，再次遭遇断崖式削减。据多家航空统计数据显示，春运第一周，中日间就取消了多达1292班航班。
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获得大选胜利的高市早苗，在讲话中提到中国时声称，日本政府将继续对华沟通，从国家利益出发，冷静且妥善应对一切双边事务。
刚到北京，他没先见中方官员，反而先去参加了旅华韩侨的座谈会，当场就放了软话，说韩中关系全面恢复是本届政府最重大的外交成就，要尽最大努力加强双方沟通合作。
